四月的A股，有点意思。
月初还在担心美伊起来，油价破百、黄金飙涨，避险情绪浓得像我手里的美式。结果停火协议签，市场瞬间翻脸——红利、公用事业这些“御型选手”被情抛弃，资金扭头冲向科技和资源，截至4月28日，两市成交连续10个交易日破2.3万亿元，创业板指还创了历史新，市场风险偏好明显提升。
图1：全部A股日成交额（亿元）
市场就是这么现实。后续来看，需要在拥挤的赛道中找分化，在低位的行业中找拐点，关注季报业绩能够兑现、景气有望持续的域。
地缘风险是短期情绪，业绩才是硬通货。
、季报，成了照妖镜
4月是季报的密集披露期，也是机构调仓换股的峰期。谁在裸泳，谁真穿了裤衩，财报出来全都现形。
从目前的情况看，三条主线亮眼：
，资源品和AI力，量价齐飞。3月PPI终于转正（+0.5），结束了41个月的负增长，工业金属、小金属、化工品价格都在涨。再加上AI力需求爆发，光模块、存储芯片的订单已经排到2027年以后。涨价+放量+需求刚，这组够硬。
图2：半体销售额持续较增长
二，出口制造业，稳得批。季度出口同比增长11.9，机电产品占了63.4，“新三样”（电动车、锂电池、风电设备）出口增长都在45以上。全球电网新、供应链重构，让电力设备、军工这些“制造”吃到了红利。
图3：新技术制造出口呈较增速态势
三，地产链，底部有点动静。虽然总量还在跌，但3月销售面积降幅收窄，线城市二手房成交回暖，库存51个月来次下降。跌了这么久上海海绵专用胶厂家，哪怕只是少跌点，也叫边际。
图4：商品房待售面积同比连续51个月正增长后次转为同比下
二、抱团还没散，但已经开始“分化”
行情火归火，风险也得盯紧。
回顾过去近二十年的主动基金持仓数据，当下抱团还没散，但“分化”或许已经开始。
2010-2012年及2016-2019年，消费服务凭借稳定的盈利成为机构重仓核心，分别持续8个和16个季度，峰值占比分别达到32和35；2013-2015年及2023年以来，TMT成为对主线，其中本轮TMT抱团已持续12个季度，重仓占比峰值度触及40，创下近年来的水平。
公募基金季报出来后，TMT持仓占比虽仍在38的位，保温护角专用胶但已经连续两个月回落。前10大重仓股的集中度触顶回落，说明机构也在从“脑抱团”转向“有选择地分化”。
图5：主动偏股基金TMT板块重仓持股占比连续两个季度回落
当下而言，主动基金在各大板块间的迁徙也会经历清晰的“抱团-瓦解-再抱团”周期。
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什么意思？就是同个赛道里，业绩能兑现的继续涨，纯讲故事的开跌。锂电龙头业绩预期，资金追；液冷、光模块业绩兑现，资金撤。市场在用脚投票，季报就是那把尺。
三、现在该看什么？
中长期维度，科技创新仍是核心成长主线；短期荐围绕季报业绩得到验证、景气有望延续的域布局，AI需求景气域、出口优势制造域、涨价资源品域都是发力的地，我帮你翻译成人话：
电子（半体）：AI力需求还在爆发，存储芯片价格位，业绩确定。
电力设备（电池、电网设备）：储能需求爆发，锂电池供需，出口逻辑强。
国军工（航空、、军工电子）：国预增长7，军贸机会来了，智能化趋势明确。
有金属（工业金属、能源金属、小金属）：海外供给刚强，价格有支撑，季报普遍翻倍。
基础化工（化学原料、化学制品）：“反内卷”政策落地，煤化工路线受益，季报景气度。
另外，电力也值得看眼——AI数据中心用电量大增，3月互联网数据服务业用电量同比增长40.1，这不是短期炒作，是实实的刚需。
图6：细分行业荐及逻辑
四、敲黑板小结
当下市场的关键词就两个：分化和验证。
同个板块，有的新，有的新低；同个概念，有的业绩爆表，有的还在画饼。季报就是分水岭，过了这道坎，谁有真伙目了然。就关注件事：你能不能把利润做出来。
稳妥的策略是：在拥挤的赛道里找分化品种，在低位的行业里找拐点信号。守着业绩，比守着信仰靠谱。
风险提示：投资有风险，入市需谨慎，请人们立判断，切勿上头。
FRM， 个注宏观周期与资产配置的财经观察者。不吹牛，不煽情，只讲逻辑，看趋势。关注我，起穿越周期，抓住真正的机会。
大汉天生，风控长青!
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